Sehr geehrte Damen und Herren! Anbei übermitteln wir Ihnen die Einladung zu einem VOSTA-Freitagsseminar von Ekkehard Köhler, Walter Eucken Institut und Universität Freiburg, mit dem Titel "Re-convergence of Interest Rate Spreads of the GIIPS: Empirical Evidence of Fiscal and Monetary Actions and Interventions". Termin Freitag, 04. März 2016, 11 Uhr Ort Oesterreichische Nationalbank Otto-Wagner-Platz 3, 1090 Wien Veranstaltungssaal, EG Abstract What influenced the re-convergence of interest rates of GIIPS countries? A popular explanation why investors stopped worrying about a self-fulfilling debt crisis capable of collapsing the EMU (De Grauwe and Ji, 2012) points at Mario Draghi's pledge to "do whatever it takes" to defend the "integrity of the union" (see for example: Eichengreen, 2015, p. 415). In this paper we closely examine this hypothesis in an unprecedented way. We empirically analyse the impact of conventional and extraordinary monetary (e.g. LTRO CBPP) and fiscal (e.g. EFSF EFSM) policy measures on 2-, 5- and 10-year bond yield and 2- and 5-year CDS yield spreads. We find that yield re-convergence is mostly explained by instruments unknown to investors before uncertainty spread on markets. We conclude that uncertainty about bailouts is a major driver for interest rate spreads - at least in the GIIPS countries where fiscal fundamentals played only a minor role, when uncertainty about bailouts was low. The upshot is as follows: First, this paper encourages for further theoretical research, as asset pricing theory does not adequately explain EMU government bond-pricing situation. Second, we find first evidence for a superior yield spread driving factor, namely investors' uncertainty about bailouts. This paper is the first to explore the process of re-convergence of GIIPS sovereign bond yields, which restarted in Q3 2012, that had been, so far, not yet been sufficiently explained. Um Ihre Rückmeldung ersuchen wir bis Mittwoch, 02. März 2016. Wir freuen uns auf Ihre Teilnahme und stehen für Fragen gerne zur Verfügung. Mit freundlichen Grüßen Monja Pitzer ________________________ Oesterreichische Nationalbank Abteilung für Öffentlichkeitsarbeit Communications Division Event-Management Phone: +43-1-404 20-6620 Fax: +43-1-404 20-6697 E-Mail: event-management@oenb.at<mailto:event-management@oenb.at> Die Information in dieser E-Mail-Nachricht ist streng vertraulich und ausschließlich für die Adressatin oder den Adressaten bestimmt. Die Empfängerin oder der Empfänger dieser Nachricht, welche?r nicht die vorgesehene Adressatin oder der Adressat, eine ihrer?seiner Mitarbeiterinnen oder einer ihrer?seiner Mitarbeiter oder ihre?seine Empfangsbevollmächtigte beziehungsweise ihre?sein Empfangsbevollmächtigter ist, hat diese E-Mail-Nachricht unverzüglich zu löschen und wird hiermit ausdrücklich davon in Kenntnis gesetzt, dass sie oder er deren Inhalt nicht verwenden, weitergeben oder reproduzieren darf. Sollten Sie diese Nachricht irrtümlich erhalten haben, benachrichtigen Sie die Absenderin beziehungsweise den Absender bitte umgehend. The information contained in this e-mail is strictly confidential and intended only for the named recipient. If you are not the intended recipient or his or her authorized representative, please notify the sender immediately and delete this e-mail. Any unauthorized use, dissemination or reproduction of the information contained in this e-mail is prohibited.